一、

资产泡沫是指金融资产或商品的市场价格远远高于其实际价格和内在价值,导致市场虚假繁荣。回顾人类发展史,总共出现过五起规模较大的资产泡沫事件。数字加密货币近期的表现情况不断刷新年内最低,某种程度上反映了其应用在现实世界中存在的缺陷。2017年,美国经济学家Kenneth
Rogoff和Robert Schiller就曾分别撰文《Crypto-Fool’s Gold?》和《What is
Bitcoin Really Worth? Don’t Even
Ask》,认为数字加密货币引发的投机热情已经远远超过其实际应用,它很像过去市场上出现的泡沫。

2011年9月,在美国印钞运动、欧洲经济危机、日本核危机的轮番进攻下,黄金价格猛涨到395.3元/克。有句名言叫做:乱世买黄金。一旦世界陷入动荡,便是黄金暴涨的福音。

Odaily星球日报研究院整理并分析这五大资产泡沫的共性规律,并对比了比特币价格走势,发现这些曲线有诸多相似之处。

AG真人娱乐,抛开人类赋予黄金的价值,其实它就是一堆金属。为此,“股神”巴菲特发出“黄金无用”的悲呼:

五大资产泡沫事件

“黄金被人类从美洲、非洲或某处地底挖掘出来,拿去熔化处理,然后再挖个豪华的地宫把它们藏起来,派一堆人严加看守,美其名曰:金库。其实,这东西没有实用性,外星人看了恐怕都不知道人类在干嘛。”

1634年-1637年,荷兰“郁金香泡沫”(The Tulip Bubble)

换句话讲,即使不是黄金,人类也会找另一种产量小、又便于储藏得金属替代它的角色,用它来对抗通胀、防止经济危机。其实,人类守护的不是黄金,而是财富的欲望。这好似一场自娱自乐的游戏,欲望在背后诱惑着人类,从通胀走向崩盘,周而复始,游戏规则不变,只是主角不同。

17世纪30年代,荷兰产生“郁金香泡沫”。郁金香由于其稀缺性一度被视为是财富和荣誉的象征,由此引发大量市场投机行为,进而推高郁金香的市场价格。从1636年11月到1637年2月期间,郁金香的价格涨幅超过20倍。在价格高峰时,一株郁金香价格可以与一栋豪宅的价格划等号。但从1637年2月4日开始,市场突然崩溃,六个星期内,郁金香价格平均下跌了90%。

二、

1719年,法国“密西西比股市泡沫”(The Mississippi Bubble)

问世间,谁不爱黄金?中国人说:“书中自有颜如玉,书中自有黄金屋”。然而有个国家却因黄金泛滥而陷入通胀,不是说黄金是对抗通胀的利器吗?

与荷兰民间的“郁金香泡沫”不同,法国“密西西比股市泡沫”则有着“官方背景”。18世纪,为解决政府债务危机,法国采用货币理论家杰约翰·劳提出纸币供应计划,即成立一家银行来发行货币,并由密西西比公司保证银行信用,而密西西比公司又以美洲殖民地的金矿来做担保和抵押。作为交换条件,法国政府承诺密西西比公司在美洲殖民地25年的垄断经营权。在此背景下,密西西比公司的股价由500里弗尔上涨至15000里弗尔,涨幅超过20倍。但后来由于货币严重超发,再加上从路易斯安那州传来未发现金矿的消息,公众信心严重动摇,密西西比公司的股价又连续下跌至500里弗尔,跌幅超过95%。

14世纪,西班牙仅用600多人征服了美洲这片2000多万平方公里的土地。从1492年哥伦布发现新大陆,到1640年帝国衰落,西班牙从美洲攫取了875吨黄金,45000白银,占当时世界贵金属开采量的83%,换算成当时的中国银两,差不多有25亿两,再造一个强大的西班牙帝国。

1720年,英国“南海泡沫”(The South Sea Bubble)

伴随着西班牙殖民者疯狂挖掘金矿,市场上流通的黄金越来越多。他们犯下的最大错误是没把这笔财富拿去发展经济,而是搞大军队规模。黄金越来越多,西班牙越抢越膨胀。半个世纪里,黄金横行,欧洲的物价涨了4倍还多。

英国“南海泡沫”与“密西西比股市泡沫”如出一辙。南海公司成立于1711年,被政府承诺所有英国政府与西班牙南美殖民地交易的垄断权。市场谣传公司在南美洲发现大量财富,投资者认为南海公司会重现东印度公司的辉煌,于是大量抢购南海公司的股票,公司股价飙升八倍多,从1720年2月的129英镑涨到6月的890英镑,但随后谣传破灭,股民热潮减退,股市出现崩溃,南海股价一度下跌,11月暴跌至135英磅,引发了严重的经济危机。

为了维持国家霸权,西班牙陷入了一个死循环:称霸欧洲的欲望逼得西班牙不停的打仗,打仗就得花钱购置军备物资,购买物资就得让敌人赚钱,敌人有钱不满你的统治就继续和你打仗。结果,西班牙的敌手越打越强大,而西班牙却越打越衰弱。

20世纪20年代,美国大萧条

西班牙成也黄金,败也黄金。贪婪让黄金泛滥,变得不值钱,本是财富象征的“黄金”在通胀的路上越走越远,导致了西班牙帝国的崩塌。

当时美国经济发展迅速,世界贸易份额和资本输出位列世界前列。但繁荣背后,隐藏诸多潜在危机,比如社会贫富差距过大导致市场供需严重失衡。在虚假繁荣的驱使下,缺乏监管的银行鼓励人们超前消费,金融市场出现大量抵押房产去购买股票的投机行为,股票价格出现暴涨,以几倍于实际价格的价格买入抛出,股票证券市场出现过热现象,银行内部不良资产不断堆积。1929年10月24日,维持了18个月牛市的华尔街股票市场出现大崩盘,股票暴跌。

三、

20世纪80年代,日本金融泡沫

当人类疯狂追求财富和霸权的时候,通胀已经睁开了混沌的双眼,制造了一场又一场经济惨案。它通过毁掉财富和欲望,给人类最惨痛的教训。

1986年,为刺激本国经济增长,日本政府推出宽松的货币政策和财政政策,间接导致市场出现大量投机现象。日本股市和城市土地价值从1985年到1989年涨了3倍。
1989年12月29日,日本各项经济指标都达到了空前的最高水平,日经平均股价达到最高38957.44点。但在资产价格无法得到实业支撑下,日本经济开始走下坡路。市场投机者热情消退,股票和土地价格不断下降,泡沫经济开始破灭。1992年3月,日经平均股价跌破2万点,仅达到1989年最高点的一半,8月,进一步下跌到14000点左右。公司账面资本大面积亏损,出现严重负债情况。伴随日本宽松政策的结束,日本股票和土地价格的维持不复存在。

通胀来袭,可以让一个曾经富得流油的国家,一个资源无比丰富的国家,陷入绝望堕入地狱。通胀有多可怕?说来可笑,它能让财富(货币)贬值到还不如卫生纸值钱。

资产泡沫存在的共性

比如,当西班牙穷得只剩下黄金,荷兰却穷得只剩下郁金香。

资产泡沫可理解为资产价格在一个连续的过程中持续上涨,这种价格的上涨使得人们产生价格会进一步上涨的预期,并不断吸引新的买入者入场,随着价格的不断上涨与投机资本的持续增加,资产的价格远远高于与之对应的实体价格,新的买入者开始审视资产的真实价值,预期出现逆转,资金开始流出,买入委托单减少,资产价格开始连续下跌,市场情绪出现恐慌,卖出者不断抛售手中资产,避免损失不断扩大,资产价格出现暴跌,资产泡沫破裂。

17世纪,郁金香被引入荷兰。作为达官贵人的心爱之物,价格不断被炒作飙涨。一些投机商蠢蠢欲动,大量囤积郁金以待价而沽。1634年,炒作郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000元一朵的郁金香花根,不到一个月后就升值为2万元了,价格飙涨20倍,这个暴利程度超过股市、楼市。

经济学史专家查尔斯·金德伯格(Charles
Kndleberger)关于“更大的傻瓜”理论:只要能找到愿意接盘的更大的傻瓜,资产泡沫就可以越吹越大。

郁金香的热潮狂热到什么程度?无论是贵族、市民、农民,还是工匠、船夫,甚至是扫烟囱的工人,都加入了郁金香的投机运动中,欲望掩埋了人类对崩盘危机的恐惧。人们疯狂地将财产变成现金,只为买一株郁金香。为了方便交易,荷兰还设立了固定的交易市场。

数字加密货币是不是泡沫?

最后,郁金香被炒到怎样的高价?举个例子,1637年,一株名贵的郁金香售价高达6700荷兰盾,这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅,而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。

从价格和波动性来看,比特币具备了产生泡沫的非理性预期。事实上,比特币历史上出现过两次较大的崩盘,分别是:

价格虚高之下必有通胀泡沫。1637年2月4日,一场突然的抛售使荷兰陷入恐慌,郁金香价格一泄千里。一周后,价格已暴跌90%,而普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。无数人倾家荡产,哀嚎一片。

第一次是2011年,从年初的0.3美元到6月的312美元,涨幅超过105倍。但随后几个月内,比特币价格持续走低,11月跌至2美元,跌幅94%。

四、

第二次是在2013年末,比特币单枚价格一度突破1147美元,但随后的2014年一路下滑,到2015年初只有220美元出头,暴跌354%。

曾看过一个踩踏事件的视频,在一场火灾现场,调查者意外发现:大多数遇难者不是被火灾夺去了生命,而是在慌不择路地逃生中,被拥挤的人群踩踏而死。本来可以避免的悲剧,却毁于毫无秩序的逃生。这一幕和美国股市的崩盘后的大逃亡何其相似。

2018年11月19日开始,比特币呈现不断下跌的趋势,从5600美元连续跌至3500美元,跌幅达到38%,刷新年内最低点。相比2017年12月18日比特币价格触及历史峰值18674美元,不到一年时间比特币跌幅超过81%。

比如,当荷兰穷得只剩下郁金香,美国却穷得只剩下股票。

业内人士认为此次下跌的原因是多方面的,首先是监管压力,美国SEC加大对违法ICO的处罚发挥了重要作用。其次,BCH分叉为BCHABC和BCHSV,给市场造成了一些混乱。同时,由于区块链技术还处于发展早期,支撑数字加密货币使用的应用场景受到限制。此外,各国央行都在积极推进法定数字货币的研发,可能不利于比特币等非政府数字加密货币的发展。

时光回到20世纪初,美国刚赢得第一次世界大战的胜利,财富和机会疯狂涌来。1927年,美国掀起了第一波股市狂潮。

有趣的是,比特币正在延续历史上几次重大资产投机泡沫的价格曲线。

一时间,股市成了一场全民运动。仅靠倒手几只股票就能大赚一笔,这简直就是印钞机,从纽约、旧金山到乡村小镇,股民比比皆是,甚至连擦鞋匠也在炒股。

有主流经济学家、金融学家、政治家认为比特币存在明显的投机泡沫。根据美国投资公司Convoy
Investments统计的数据,比特币过去三年涨逾64倍,远超17世纪郁金香狂热三年50倍的涨幅,可能成为人类历史上最大的投机泡沫之一。诺贝尔奖得主、耶鲁大学经济学教授Robert
Schiller曾在2017年指出数字加密货币是明显的资产泡沫。诺贝尔经济学奖得主Paul
Krugman也曾在2018年“纽约时报”专栏中写道,比特币及其他数字货币代表着300年的经济衰退。沃伦巴菲特也多次表达对加密货币的否定态度,他认为加密货币不是一种价值创造的资产。

然而,热情高涨的股市并没有给美国带来好运。这边股市行情一路高歌,那边美国经济一落千丈,失业率创下一战后的新高。没有经济力量支持的股市如何能走多远?

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